招商银行(600036.SH，03968.HK)收购永隆银行(00096HK)终于尘埃落定。招行昨天公告，拟以总计193亿港元收购伍絜宜有限公司、伍宜孙有限公司及宜康有限公司合计持有的约1.23亿股股份，占永隆银行总股本的53.12%，相当于港币156.50元/股。招商银行有关人士就收购永隆银行一事接受本报采访时称，外界担心的招行收购永隆银行后，资本充足率以及再融资等问题，早已在招行考虑之列。该人士称，收购永隆银行后，招行的资本充足率不会因此而大幅下降，也不必要再融资。请投资者不必为此担忧。

　　招行这一购买对价以5月29日的汇率计算，相当于172亿元人民币，约为永隆银行2007年经审计后每股净资产值的2.91倍，相对于永隆银行5月30日暂停买卖前最后一个完整交易日的收市价，溢价约6.17%，而距首次传出永隆银行可能出售目标股份消息的2008年2月12日收市价，溢价约76.14%。

　　昨天，招行A股收报29.69元，涨幅0.1%；其H股收报28.25港元，涨幅1.1%。永隆银行收报152.7港元，涨幅3.6%。 字串2

　　尚没有再融资的计划

　　经过此次巨额收购，市场甚为关心的“招行会否再融资”。该行有关人士接受采访时称，外界担心的资本充足率以及再融资问题，招行早已有所考虑。收购后，招行的资本充足率不受大的影响，目前尚没有再融资的计划。该人士同时称，收购永隆后，双方客户群间的交叉销售及永隆银行的产品推广能力及在本土市场中的经验能够给招行带来显著的协同效应。“即使在没有协同效应的正面影响下，我们预计此交易不会对招行的每股盈利有负面作用”。

　　据介绍，招商银行和永隆银行的大股东，伍絜宜有限公司、伍宜孙有限公司和宜康有限公司(“出售股东”)宣布已经就招行以193亿港元(172亿元人民币)的现金总额或每股156.5港元的价格有条件收购出售股东所持有的永隆银行53.12%的股权(“收购”)达成协议。这一收购价格是公司2007年经审计后净资产值的约2.91倍。 字串2

　　该人士还进一步解释，即使在没有协同效应的正面影响下，我们预计此交易不会对招行的每股盈利有负面作用。在完成53.12%的股权收购之后，招行的资本充足率仍保持在8%。招行计划通过自己内部的资源来完成此次收购，并拟选择通过发行国内次级债、国际次级债、国际可转债，来提高我们的资本充足率。

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　　对于收购后的长期影响，目前所能看到的是，由于香港银行业竞争激烈，网络资源具有稀缺性，招行收购永隆后可以迅速扩张在香港的分支机构；此外，深港金融来往密切，公司可以借助地域优势发挥协同效应。

　　市场短期评价中性 字串7

　　由于投资失利，永隆银行陷入经营困境，这被国内银行视为收购良机。永隆银行今年1季度由于投资失利巨亏4.7亿港元，其中债务抵押证券和结构性投资工具分别导致损失1.92亿和2.84亿港元，导致1季度净亏损0.83亿港元，与去年同期实现净利润3.76亿元形成鲜明反差，从而成为被收购的标的。数据显示，截至去年12月31日，永隆银行名列香港第四大本地独立银行，拥有总资产930亿港元、总贷款419亿港元以及总存款705亿港元，上述指标的市场占有率分别为0.9%、1.5%以及1.2%。
　　此次目标股份收购完成后，招行还须按照香港法律规定提出全面收购建议。以每股156.50港元计算，永隆银行的全部已发行股本的估值为港币363.38亿元。因此，分析人士称，招行为此可能要额外增加一些其它股份的收购成本支出。

　　齐鲁证券的分析师表示，招商银行成功收购永隆银行，对招行长期来看是利好，短期来看为中性。因为156.5港元/股的收购价格偏高，投资收益率偏低。但对招行未来经营的具体影响无法准确测算。

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　　此外，由于收购的完成尚需股东大会和内地、香港的监管部门批准，所以仍存在一定的不确定性。且即使收购，具体操作完成尚需很长一段时间，短期对招商银行的利润贡献不大。 字串2

　　海外拓展的重要一步

　　招行董事长秦晓表示:此次收购符合我行海外拓展的总体战略，是招行发展史上一个重要里程碑事件。通过此次收购，招行得以进入香港这样一个高度发展并具有重要战略意义的市场。我们对能够有在永隆银行悠久的历史及其在香港市场中良好业绩的基础上继续发展的机会感到十分振奋。 字串5

　　招行行长马蔚华接受本报采访时称，永隆是一个在香港市场中有着75年声誉的银行。收购永隆银行对于招行的发展战略有重要意义。招行成立于深圳，招行与永隆银行有着地缘相近的有利条件。招行未来将充分发挥双方各自的长处，特别是招行和永隆在网络、品牌、产品及客户群方面的互补优势，提升综合竞争力，通过交叉销售来为双方客户提供更为广泛的优质服务。 字串8

　　值得注意的是，由于永隆银行贷款业务主要集中于房地产行业，行业风险高。贷款增长时点上往往早于行业；而当行业爆发增长之时，其贷款开始放缓甚至出现绝对减少。反映出受资源限制，管理层集中资源投放形成竞争力和快速调整资源投放避开行业竞争。

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　　让人不放心的还有，永隆银行存款业务由于网点较少，多采用理财挂钩方式吸收存款，定期或通知存款占比高，这使得公司的资金成本高于行业平均水平。国金证券认为，在经营效率上，永隆银行规模优势不明显。2007年平均员工利润贡献为53万港元，而恒生超过150万港元。

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　　不过，对于收购后的长期影响，目前所能看到的是，由于香港银行业竞争激烈，网络资源具有稀缺性，招行收购永隆后可以迅速扩张其在香港的分支机构；此外，深港金融来往密切，公司可以借助地域优势发挥协同效应。

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