从商业角度而言，出于对价值判断的不同而进行讨价还价，两大股东的选择均无可厚非。 字串5

　　这场股权争夺战从一开始就画满问号：国美集团为何要谋取三联商社第一大股东的地位？三联集团为什么在二股东地位上失而复得？广东富豪朱拉伊入局是否扮演了白武士的角色？

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　　仍未盖棺定论的股权争夺战始于2008年2月14日，国美集团以超过5亿元、每股19.9元的价格竞得三联集团所持三联商社有限售条件的流通股2700万股，占该公司总股本的10.67％。国美因此成为三联商社的第一大股东。 字串7

　　4月2日，三联集团把所持三联商社剩余2276万股的股权再次拍卖，并请来合作方华光天成，华光天成通过影子公司上海亚奥通讯以每股14.8元的价格曲线拍得9.02％股权，但不久华光天成的老总朱拉伊就宣布放弃。5月16日的二度拍卖中，三联集团以每股14.9元拍回这部分股权，但随后宣布放弃缴款。 字串4

　　最新的消息是，三联集团已经被法院明确禁止参加第三次拍卖。一种说法是，三联集团退出三联商社转投地产已经是板上钉钉，朱拉伊和张继升联手布局，只是希望谋求最大的套现利润。另一种说法则表明三联集团因为资金链紧张不得不因此出手。同时，国美电器入主三联商社可能只是权宜之计，最终将借壳上市的传言也不胫而走。

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　　“拍卖—成交—违约—再拍卖—再成交—违约—再拍卖”，三联商社的股权拍卖已经陷入一个怪圈。无论结果如何，山东这块并未被国美、苏宁攻克的家电零售市场，已经处在风雨飘摇中。 字串5

　　黄光裕买壳

　　2月14日，三联集团持有的三联商社2700万股，占该公司总股本的10.67％遭遇司法拍卖，谁获得这部分股权，谁就将超过三联集团成为山东最大家电零售企业。 字串2

　　作为区域家电连锁经营的霸主，三联商社在山东苦心经营多年，近年来枝叶虽不繁茂却根深蒂固，200余家网上网下店铺遍布山东各地，仅三联济南中心店一家的年销售额就达到10多亿元。

　　在拍卖现场，举11号牌的山东龙脊岛建设有限公司(下称龙脊岛)最终竞得这部分股权，成为三联商社单一最大股东。

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　　但龙脊岛是谁？这个“神秘买家”需要为这部分股权支付5.373亿元。但资料显示，这个注册地仅是二层小楼，注册资本仅1000万元的小公司根本不可能支付如此高的对价。

　　一切随着3月4日的公告大白于天下。原来，此番在前台为国美冲锋陷阵的龙脊岛其实已经被国美整体收购。这意味着，虽然国美未曾与三联商社正面接触，但其子公司龙脊岛—11号买家实为国美的代言人。 字串7

　　一位三联商社内部高层则透露，国美是红筹公司，直接举牌，涉及政策审批问题，容易延误收购时机。像龙脊岛这样的小公司几乎是空壳，账面清楚，也没有债务纠纷，容易成功。

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　　那么国美电器究竟在收购中获得了什么？只能说国美5.373亿收购的仅包括三联商社上市的10家直营门店，而其余100多家加盟店仍然在三联集团手里。有分析人士表示，国美此次的巨资收购，可能只是国美电器董事长黄光裕欲买一个“空壳”。

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　　实际上，三联商社这块宝贵的壳资源对于国美来说很重要，去年就开始酝酿红筹回归的国美电器，因为市值偏低错过了第一批回归的机会，而之后的红筹回归也因香港政府的建议而无限期推迟。 字串8

　　在此情况下，如果能够借壳回归，国美电器将提前实现回归A股的目标。消息人士告诉记者，国美电器的预备方案是，将还没在上市公司的北京、上海等18省市的300多家门店放入三联商社，这样就可以获得对三联商社的绝对控制权，随后再完成香港上市资产的回归。
　朱拉伊入场

　　但与控制永乐、大中100％股权不同的是，国美电器目前实际控制的三联商社的股权比例只有10.67％，只比三联集团多一点。彼时，围绕三联商社控制权仍存诸多变数：比如三联集团仍持有上市公司9.02％的股权，理论上讲，如果三联集团不甘心大权旁落，再增持3％以上就有可能赢得控制权；按照黄光裕的性格，将三联集团剩余的三联商社的股份买入，巩固其第一大股东的地位，这都是在人们预料中的。 字串5

　　但没有人预料到三联集团会反击，而且引入了实力雄厚的朱拉伊。低调的朱拉伊是广东地产富豪，朱氏家族的大哥。朱拉伊的入场发生在4月2日，三联集团持有的三联商社剩余2276万股的第二次拍卖现场。这个188号买家以高于二级市场的每股14.8元、总成交金额3.36931亿元成为三联商社第二大股东。朱拉伊通过新南方集团的子公司光华天成控股的影子公司——上海亚奥通讯进行操作的。 字串3

　　有知情人士透露，朱拉伊早在上世纪80年代就和三联集团总裁张继升十分熟悉，两家企业曾经有过多次合作。事情的发展也正如该人士所预料。

　　拍卖会后不久，张继升与朱拉伊签署“战略合作框架协议”，决定在集团层面多领域展开合作。三联集团高层人士透露，合作的对象将包含朱拉伊控制的光华天成投资股份有限公司在内的朱氏家族不同领域的多家企业。

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　　“3个多亿的拍卖款算是送给三联的一个见面礼”。朱拉伊和张继升玩起了漂亮的“双簧”。光华天成放弃缴纳竞拍款，9.02％的股权流拍卖，随后被再次拍卖。 字串9

　　这一次轮到三联集团自己出手。5月16日，三联集团以每股14.9元拍回这部分股权，但随后宣布放弃缴款。

　　在分析人士看来，三联集团之所以联合朱拉伊如此运作，并不是为了重新争夺第一大股东的地位，而是希望将剩余股权卖个好价钱。“主要目的就是要从黄光裕手上拿到更多的钱”。

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　　张继升谋变

　　在2000年重组“郑百文”之后，三联商社成为国内家电连锁企业第一家上市公司，而三联集团董事长张继升随后通过与地方政府合作不断拿地建房，却屡遭不顺，三联集团已深陷资金危局。

　　一位不愿透露姓名的山东商业银行信贷负责人粗略估计，三联集团目前的银行借款达14亿元之巨。原本作为集团“奶牛”的家电零售业务，亦因为“抽血”过度，扩张受限、业务萎缩，经营步入困境。公告显示，2007年，三联商社已连续三个季度亏损，全年业绩报亏，颓势昭然。 字串7

　　春节前，第一次股权拍卖前夜，张继升私下曾说：“我在筹划一件大事。”现在看来，这件大事就是将三联商社脱手，寻求合作方，专心从事地产业，而朱拉伊正是合适的合作者。双方合作的第一步，便是成立合资地产公司，共同开发山东房地产市场。

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　　最新消息，5月30日，三联商社发布公告称，已接到济南市中级人民法院民事裁定书，重新拍卖三联集团所持公司2276万股有限售条件的流通股以清偿债务，并且三联集团不得参加竞买。

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　　三联集团旗下的一位中层介绍，三联商社此次面临的第三次拍卖，国美电器或能如愿，但三联集团可能会“另起炉灶”，也可与合作者合作运营，国美电器最终入驻的很可能是一座“空城”。

　　据统计，通过股权拍卖和二级市场减持，张继升掌控的三联集团已经通过三联商社成功套现10亿元以上现金，如果算上第二次股权拍卖的3.37亿元，套现金额在15亿元左右。三联集团紧绷的资金链舒缓了不少。怎样将一家濒临亏损的公司天价脱手？张继升告诉了你答案。

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